Linha do tempo essencial

• 2005 — Swift Armour, Argentina. O BNDES concedeu financiamento de aproximadamente R$ 187,5 milhões para a aquisição da empresa argentina. Esta operação era crédito e deve ser separada dos aportes acionários posteriores da BNDESPar.
• 2007 — Swift Foods, Estados Unidos. A BNDESPar ingressou no capital da JBS para apoiar a aquisição da Swift. A investigação independente do próprio BNDES registra aporte histórico de aproximadamente R$ 1,13 bilhão; documentos do processo registram limite aprovado superior.
• 2008 — National Beef, Smithfield/Five Rivers. A BNDESPar realizou novo investimento, com recursos por ações e fundo de investimento. A operação acabou afetada pela não aprovação da compra da National Beef por autoridades antitruste americanas.
• 2008 — Bertin. A BNDESPar investiu aproximadamente R$ 2,49 bilhões na concorrente Bertin, adquirindo participação relevante.
• 2009 — Pilgrim’s Pride e incorporação da Bertin. A BNDESPar subscreveu aproximadamente R$ 3,47 bilhões em debêntures da JBS, mandatoriamente conversíveis, dentro da estratégia de expansão internacional e reforço de capital.
• 2011 — conversão das debêntures. A conversão elevou a participação da BNDESPar na JBS para cerca de 33,4%. Depois, parte das ações foi transferida ao Tesouro e capitalizada na Caixa, reduzindo a participação direta da BNDESPar.
• 2015 — auditoria do TCU. O Acórdão 3011/2015 desdobrou a fiscalização em processos específicos para Swift Foods, National/Smithfield, Pilgrim’s Pride e Bertin/JBS.
• 2017–2018 — tomadas de contas. Decisões intermediárias apontaram possíveis danos e determinaram aprofundamento, citação e contraditório.
• 2019 — investigação independente concluída. Escritórios contratados pelo BNDES relataram não ter encontrado evidência direta de corrupção, influência indevida ou pressão por tratamento diferenciado dentro do Banco nas oito operações analisadas com JBS, Bertin e Eldorado.
• 9 de abril de 2024 — três julgamentos centrais. O TCU concluiu os processos de Swift Foods, Pilgrim’s Pride e Bertin: afastou os débitos ou irregularidades centrais apontados anteriormente e julgou regulares as contas nos termos de cada decisão.
• 3 de julho de 2024 — National Beef/Smithfield. O Acórdão 1327/2024 concluiu pela legitimidade do apoio à internacionalização, afastou imputação de prejuízo construída retrospectivamente e julgou contas regulares ou regulares com ressalva, conforme o responsável.
• 3 de setembro de 2025 — Swift Armour Argentina. O Acórdão 1995/2025 acolheu as defesas integral ou parcialmente, julgou contas regulares ou regulares com ressalva e concedeu quitação. O processo registrou recolhimento do valor decorrente do descumprimento contratual examinado e não terminou com nova imputação de débito pelo TCU.
• 2025 — dupla listagem e desinvestimento. BNDESPar e J&F chegaram a acordo sobre a reorganização/listagem internacional da JBS. No mesmo ano, a BNDESPar vendeu R$ 2,758 bilhões em ações da companhia no mercado.
• Março de 2026 — monitoramento encerrado. Em processo relacionado ao acordo de leniência, a unidade técnica do TCU registrou que os casos remanescentes — National/Smithfield e Swift Armour — haviam terminado sem imputação de débito, propondo o arquivamento por exaurimento do objeto.
• 2026 — carteira ainda relevante. O BNDES registrou novas alienações envolvendo JBS N.V. no primeiro semestre. Em 30 de junho, a métrica gerencial acumulada do investimento na JBS apontava P&L de R$ 23,696 bilhões e TIR de 11,1% ao ano, incluindo o valor de mercado da participação ainda mantida.

Quanto foi colocado nas operações

Também aqui existe risco de somar valores de naturezas diferentes. Levantamentos oficiais trazem pequenas diferenças conforme consideram valores aprovados, efetivamente desembolsados, fundos associados e a inclusão ou não do crédito de 2005.

O TCU informa que as operações de aquisição de participação no capital de JBS/Bertin entre 2005 e 2014 chegaram a aproximadamente R$ 8,11 bilhões em valores da época. A investigação independente do BNDES inclui também outros financiamentos do Grupo J&F — como Eldorado — e por isso apresenta um total maior para seu próprio escopo.

Fonte: BNDES — operações examinadas na investigação independente

Fonte: TCU — R$ 8,11 bilhões em operações com o Grupo JBS

Favorecimento e corrupção: alegações, investigação interna e prova da decisão

Colaborações e investigações criminais produziram acusações de pagamento de vantagens a agentes políticos em torno de interesses do Grupo J&F. Uma questão diferente, porém, é demonstrar que esses pagamentos determinaram a aprovação das operações dentro do BNDES.

A investigação independente contratada pelo próprio BNDES, concluída em 2019, examinou oito operações e declarou não ter encontrado evidências diretas de corrupção, influência indevida sobre o Banco ou pressão por tratamento diferenciado na negociação, aprovação ou execução dos negócios analisados. O relatório não substitui o controle estatal e o próprio TCU registrou que não estava vinculado às conclusões da auditoria privada.

No julgamento da operação Pilgrim’s em 2024, o TCU também registrou que não havia indicativos de participação de empregados do BNDES em ilícitos de corrupção, influência indevida ou favorecimento ao Grupo JBS. Já no Acórdão 1327/2024, Guido Mantega e Victor Sandri foram excluídos da relação processual por insuficiência do conjunto probatório naquele processo.

Portanto, é possível registrar as alegações de corrupção e os pagamentos descritos em investigações próprias sem afirmar, como fato já demonstrado, que as decisões técnicas do BNDES foram compradas ou que todos os gestores envolvidos participaram desses pagamentos.

Fonte: BNDES — resumo da investigação independente

Fonte: BNDES — entrega da investigação à PGR

Desinvestimentos e participação remanescente

A BNDESPar vem reduzindo sua posição gradualmente. Em 2025, a tabela oficial de desinvestimentos registra R$ 2,7584 bilhões em vendas de ações da JBS no mercado secundário.

No primeiro semestre de 2026, o Banco registrou novas vendas envolvendo JBS N.V., embora a tabela agregue o valor com outras companhias e não informe quanto daquele total corresponde especificamente à JBS.

O Form 20-F da JBS informa que em 18 de março de 2026 a BNDESPar detinha aproximadamente 18,61% do capital total da JBS N.V. e 25,68% das ações Classe A. Como houve alienações no primeiro semestre, esse percentual não deve ser usado como se fosse necessariamente a posição exata de 13 de outubro de 2026.

Fonte: BNDES — desinvestimentos de 2025 e 1º semestre de 2026

Fonte: SEC / JBS N.V. — Form 20-F 2026

Síntese documental

• Houve apoio público decisivo à expansão da JBS. A BNDESPar tornou-se grande acionista e participou financeiramente de aquisições internacionais.
• A estratégia fazia parte de uma política de internacionalização e consolidação empresarial. É legítimo debater seus méritos, concentração de recursos e riscos de governança.
• O TCU encontrou indícios relevantes nas auditorias iniciais. Eles motivaram tomadas de contas e responsabilizações potenciais.
• Os valores preliminares de possível dano não podem ser apresentados hoje como prejuízos definitivos. Os julgamentos de mérito de 2024 afastaram débitos ou concluíram pela regularidade/regularidade com ressalva nas quatro operações centrais.
• A Swift Armour de 2005 também teve desfecho posterior. O Acórdão 1995/2025 registrou recolhimento do valor contratual examinado, acolheu defesas e terminou sem nova imputação de débito.
• Não foi demonstrado nos processos examinados que funcionários do BNDES tenham integrado esquema de corrupção para favorecer a JBS. Alegações políticas e criminais precisam ser apresentadas separadamente da prova sobre a decisão bancária.
• Financeiramente, a participação apresentou resultado positivo até 2026. A métrica do BNDES indica P&L de R$ 23,696 bilhões e TIR de 11,1% ao ano em 30/06/2026.
• Parte desse resultado ainda é potencial. A métrica inclui valor de mercado das ações ainda detidas, além de dividendos e alienações já realizadas.